Ключевая ставка

Плавно и осторожно

После резкого и решительно шага по снижению ставки в июне — сразу на 100 б.п., аналогичных действий в этом месяце от СД Центробанка эксперты не ожидали. Как пояснила старший аналитик банковских рейтингов Национального рейтингового агентства (НРА) Надежда Караваева, изначально прогноз компании сводился к понижению ставки именно на 25 б.п.


— Но с появлением данных о сокращении реальных располагаемых доходов населения за II квартал на 8% годовых по сравнению с аналогичным периодом 2019 года (или 3,7% в сравнении с первым полугодием 2019-го), а также на фоне сообщений Минфина о сокращении расходов бюджета на следующие три года мы не исключали и более значимое понижение ставки — на 50 б.п., — пояснила она.

Однако, отмечают эксперты, регулятор оставил себе пространство для маневра еще как минимум на 50 б.п. до конца года. Пока ЦБ насторожила неоднородная динамика инфляции и инфляционные ожидания как бизнеса, так и населения.

Минимальный вклад

Дела в экономике оказались не столь печальными, как казалось ранее, что отразилось в обновленном среднесрочном прогнозе регулятора.

— Прогнозы инфляции и падения ВВП более оптимистичные, чем апрельские и июньские, — отметил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

Влияние на рынок ипотечного кредитования

Россияне с оптимизмом воспринимают понижение ставки рефинансирования, которое происходило во втором полугодии 2019 года. Такая реакция обоснована тем, что в прошлый раз банки оперативно среагировали на уменьшение показателя утвержденного Центробанком. Ипотечные продукты подешевели в большинстве банков спустя пару недель, после опубликования ключевой ставки на сайте ЦБ РФ.

По заявлению Э. Набиуллиной, главы ЦБ РФ, которое она сделала в конце декабря 2019 года снижение процентной ставки по ипотеке до 7-8% в среднесрочной перспективе вполне вероятно. Даже к концу прошлого года ипотечный рынок предлагал банковские продукты по ипотеке ниже 8%. В частности в ДОМ.рф уже сейчас ставки стартуют от 7,3%. Хотя остальные кредитно-финансовые учреждения не спешат опускать планку ниже 8%.

Значения ключевой ставки

За 2017 год значение снижалось шесть раз.

Последнее уменьшение значения регулятор пояснил тем, что инфляция приближается к целевому ориентиру, а экономическая активность восстанавливается. Центробанк говорит, что дальнейшие решения об изменении ключевой ставки будут приняты на основе анализа изменения цен на топливо (в основном, нефть), динамики снижения инфляции и общего развития экономики.

Значения ключевой ставки с момента ее введения:

Период действия

Значение, % годовых

03.02.2013 — 02.03.2014 5,5
03.03.2014 — 27.04.2014 7,0
28.04.2014 — 27.07.2014 7,5
28.07.2014 — 04.11.2014 8,0
05.11.2014 — 11.12.2014 9,5
12.12.2014 — 15.12.2014 10,5
16.12.2014 — 01.02.2015 17,0
02.02.2015 — 15.03.2015 15,0
16.03.2015 — 04.05.2015 14,0
05.05.2015 — 15.06.2015 12,5
16.06.2015 — 02.08.2015 11,5
03.08.2015 — 13.06.2016 11,0
14.06.2016 — 18.09.2016 10,5
19.09.2016 — 26.03.2017 10,0
27.03.2017 — 01.05.2017 9,75
02.05.2017 — 18.06.2017 9,25
19.06.2017 — 17.09.2017 9,00
18.09.2017 — 29.10.2017 8,5
30.10.2017 — 17.12.2017 8,25
18.12.2017 — 11.02.2018 7,75
12.02.2018 — 25.03.2018 7,50
26.03.2018 — 14.09.2018 7,25
15.09.2018 — 16.12.2018 7,50
17.12.2018 — 16.06.2019 7,75
17.06.2019 — 28.07.2019 7,50
29.07.2019 — 06.09.2019 7,25
07.09.2019 — 24.10.2019 7,0
25.10.2019 — 15.12.2019 6,5
16.12.2019 — 09.02.2020 6,25
10.02.2020 — по настоящее время 6,0

Следующее заседание по вопросу ключевой ставки запланировано на 20 марта 2020 года.

Резюме

В предыдущем разделе (“Таргетирование инфляции”) мы с вами говорили о том, что размер ключевой ставки обратно пропорционален текущему уровню инфляции в стране. То есть, чем большую ключевую ставку установит ЦБ, тем меньшее значение в итоге примет уровень инфляции.

То есть, с одной стороны получается так, что снижение ключевой ставки ведёт к росту инфляции и как следствие к увеличению уровня цен. А с другой стороны получается, что её уменьшение приводит к снижению уровня цен. Но не пытайтесь искать в этом противоречие, здесь речь идёт скорее о неком балансе.

Всё, как говорится, хорошо в меру. Это в полной мере касается и размера ключевой ставки, и уровня инфляции. Некоторые люди ошибочно полагают, что снижение уровня инфляции это однозначно положительный момент для экономики страны. Но на самом деле, есть некая грань (ЦБ РФ определил её на уровне 4%) ниже которой уровень инфляции опускаться не должен, по причине того, что это будет тормозить развитие экономики.

Слишком низкая инфляция приведёт к тому, что деньги станут слишком дешёвыми. Экономика попросту не будет поспевать за возросшим спросом на товары и услуги, ведь для их производства требуется определённое время (прежде чем испечь хлеб необходимо вырастить пшеницу). Это приведёт к тому, что вместо снижения цен и увеличения уровня жизни, наступит экономический коллапс, следствием которого будет, как раз наоборот, рост цен и снижение уровня жизни населения страны. И это никакой не парадокс, а простая экономика в действии.


Резюмируя вышесказанное, можно сказать, что снижение ключевой ставки в стране, говорит о том, что экономическая ситуация в ней относительно стабильная. Снижая ключевую ставку, Центробанк не опасается обесценивания национальной валюты. При этом увеличивается доступность кредитов и стимулируется производство.

Словарь трейдера

До конца года ставка ЦБ может опуститься ниже 4%

Эксперты ожидают, что вне зависимости от принятого решения по ставке, в пятницу регулятор сообщит о вероятности дальнейшего смягчения ДКП. В частности, если инфляция закрепится ниже прогнозного диапазона ЦБ в 3,8-4,8%, потенциал снижения ключевой ставки может быть расширен до 4%, считает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов.

«Вероятность такого сценария постепенно увеличивается — инфляция движется ниже прогнозного тренда ЦБ, Минстрой рассматривает отказ от традиционной индексации тарифов ЖКХ с 1 июля, а неплохие прогнозы урожая создают предпосылки для выраженной сезонной дефляции на продовольствие в летние месяцы», — отметил эксперт.

В Deutsche Bank ожидают достижения ставки ЦБ отметки в 4% уже в июле этого года, а главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что в случае второй волны пандемии или при восстановлении экономики медленнее ожиданий, ключевая ставка к концу года может снизиться вплоть до 3-3,5%. То, что предел снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе находится в диапазоне 3-4%, считает и главный экономист ING по РФ и СНГ Дмитрий Долгин.

Однако также существует вероятность, что в пятницу ЦБ может отметить некоторую стабилизацию в экономике и, напротив, дать относительно жесткий сигнал о том, что дальнейшего смягчения ставок не последует.

«Банк России задал нижнюю границу: реальные ставки вряд ли станут отрицательными. Кроме того, почти все данные, опубликованные с прошлого заседания, по нашим оценкам оказались более благоприятными, чем прошлые прогнозы ЦБ: инфляция замедляется быстрее, деловая активность снизилась менее значительно и восстанавливается более скорыми темпами», — пояснил старший аналитик «ВТБ Капитал» по России и СНГ Александр Исаков. «Для процентной политики эффекты этих данных противоположные: умеренный рост цен позволяет смягчать политику быстрее, но более благополучная ситуация на рынке труда и общий уровень деловой активности снимают некоторое давление в сторону снижения», — добавил эксперт.

В «Ренессанс Капитал» также полагают, что ставка на уровне 4,5% ознаменует окончание цикла смягчения и начала постепенной нормализации денежно-кредитной политики. «С учетом ожидаемого нами уже со второй половины этого года восстановления экономической активности, в том числе спроса, некоторого ослабления рубля (до 73,6 руб./долл. на конец года) и повышения инфляция (до 4,6% г/г на конец года) мы ожидаем постепенной нормализации денежно-кредитной политики с возвращением ключевой ставки к ее нейтральному уровню 6,0-6,5% в 2021 году», — пояснили экономисты по России и СНГ, ИК «Ренессанс Капитал» Софья Донец и Андрей Мелащенко.

Как величина ключевой ставки отражается на экономике страны в целом

Ключевая ставка является мощным инструментом в области финансовой политики государства. В России она была введена совсем недавно в 2013 году. Целью её введения было достижение ценовой стабильности, а также снижение инфляции, что в свою очередь должно послужить толчком к увеличению инвестиций в российскую экономику.

Взгляните на то, как изменялась ключевая ставка с самого момента её появления:

Обратите внимание на то, как сильно она возросла 16 декабря 2014 года. Если вы помните, то это был тот самый момент, когда вследствие санкций введённых США и их «коллегами», курс рубля обвалился аж до отметки в 64,44 рублей за доллар (более чем на 8% за сутки)

Увеличение ключевой ставки до 17% позволило тогда стабилизировать ситуацию, не допустив дальнейшего обвала российской валюты.

Как видите к началу 2018 года ключевая ставка вернулась к значению в 7,5% годовых, что свидетельствует об относительном увеличении уровня финансовой стабильности в стране.

Таргетирование инфляции

Когда Центральный Банк ставит своей целью добиться определённого уровня инфляции и обнародует эту цель, речь идёт о, так называемом, таргетировании инфляции. В настоящее время, целью ЦБ РФ является удержание инфляции в стране на уровне 4%. Реальный уровень инфляции в России, при этом несколько выше целевого (в районе 5% по данным на июнь 2019 года).

Политика таргетирования инфляции проводится в сорока странах мира и является неотъемлемой частью денежно-кредитной (монетарной) политики государства. Её роль сложно переоценить, ведь стабильно низкий уровень инфляции является необходимым условием для нормального развития экономики.

Стабильно низкая инфляция в стране, позволяет предприятиям строить долгосрочные планы инвестирования в своё производство, а населению страны спокойно откладывать и инвестировать деньги в национальной валюте, не боясь её обесценивания (как это, увы, часто бывало в нашей стране).

Ну а ключевая ставка, как один из основных инструментов денежно-кредитной политики государства, позволяет оказывать действенное влияние на уровень инфляции. Её повышение приводит к удорожанию стоимости кредитов в стране, что, в свою очередь, значительно снижает спрос на них. Вместе с тем, растут и ставки по банковским депозитам. Всё это ведёт к тому, что баланс денег затраченных и денег отложенных, смещается в сторону сбережений. Соответственно уменьшаются траты, как у рядового населения страны, так и у промышленных предприятий и коммерческих компаний. Это, в свою очередь, приводит к снижению спроса на товары и услуги, ну и, как следствие этого, к снижению цен на них.

А снижение ключевой ставки, напротив, мотивирует к большим затратам (кредиты становятся более доступными), что ведёт к повышению спроса на товары и услуги в стране. Увеличение спроса приводит к росту цен, увеличивая,тем самым, текущий уровень инфляции в стране.

Почему бы сразу не сделать ключевую ставку в 1%?

Конечно, хорошо, когда у людей есть возможность брать дешевые кредиты и совершать больше покупок, а производители за счет недорогих кредитов могут наращивать инвестиции в свое производство. И кажется, что если резко снизить ключевую ставку, то сразу вырастет уровень жизни, увеличится производство, товаров станет больше и страну ждет экономический расцвет.

Но опыт разных стран показывает, что если переборщить со снижением ключевой ставки, то деньги могут стать слишком дешевыми и инфляция начнет расти быстрее, чем развивается производство.

Это происходит из-за того, что экономика просто не может переварить излишки денег, не поспевает за спросом. Нельзя в одночасье построить кучу автобусов, чтобы перевозить людей. Нельзя за минуту наладить производство молока — сначала корова должна вырасти. Поэтому такое изобилие денег в итоге приводит к росту цен.

В итоге урон для экономики и для каждого отдельного человека будет намного больше, чем выгода от дешевого кредита. Ключевая ставка служит плотиной, которая сдерживает лишний спрос и инфляцию.

Размеры процентных ставок по специализированным механизмам рефинансирования Банка России

Наименование инструмента Размер процентной ставки
Кредиты Банка России, обеспеченные поручительствами акционерного общества «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства» 4,00 процента годовых
Кредиты Банка России, обеспеченные залогом прав требования по кредитным договорам, заключенным АО «МСП Банк» с кредитными организациями или микрофинансовыми организациями, имеющим целевой характер, связанный с кредитованием субъектов малого и среднего предпринимательства, а также с лизинговыми компаниями, имеющим целевой характер, связанный с предоставлением имущества в лизинг субъектам малого и среднего предпринимательства
Кредиты Банка России, обеспеченные залогом прав требования по кредитным договорам, обеспеченным договорами страхования ОАО «ЭКСАР» меньшая из двух величин: 6,50 процента годовых или ключевая ставка Банка России
Кредиты Банка России, обеспеченные залогом прав требования по кредитам, предоставленным лизинговым компаниям
Кредиты Банка России, обеспеченные залогом прав требования по кредитам, предоставленным для финансирования инвестиционных проектов, или залогом облигаций, размещенных в целях финансирования инвестиционных проектов и включенных в Ломбардный список Банка России меньшая из двух величин: 9,00 процентов годовых или ключевая ставка Банка России, уменьшенная на 1,00 процентного пункта
Кредиты Банка России, обеспеченные закладными, выданными в рамках программы «Военная ипотека» ключевая ставка Банка России
Кредиты Банка России без обеспечения, направленные на поддержку кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства, и кредиты Банка России без обеспечения или обеспеченные поручительствами акционерного общества «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства», направленные на поддержку предоставления кредитов на неотложные нужды и сохранение занятости 2,25 процента годовых

Процентные ставки по операциям Банка России в рублях

Процентные ставки по операциям Банка России в иностранной валюте

Процентные ставки по специализированным механизмам рефинансирования Банка России

Процентные ставки по кредитам Банка России, предоставляемым в рамках безотзывных кредитных линий

Процентные ставки по операциям Банка России по предоставлению средств в рамках механизма экстренной поддержки ликвидности

Процентные ставки по операциям Банка России в рублях, проведение которых приостановлено

Последнее обновление страницы: 27.07.2020

Отличие ключевой ставки от ставки рефинансирования


Ставка рефинансирования в России – это официальный размер пени, ее показатель, утвержденный ЦБ, который уплачивается гражданам в случае уплаты ими налогов, исполнения договоров, кредитных условий. Более существенной она будет для людей, которые купили определенные товары в кредит. Если показатель рефинансирования увеличивается, тогда увеличивается процент по выплате этого кредитования.

Отличие этих двух ставок можно обозначить в следующем: ставка рефинансирования – это годовой процент, снимаемый с коммерческих банков, берущих кредит, а ключевая ставка – это также процент на краткосрочный кредит. На сегодня ЦБ уровнял оба эти значения.

Ключевая ставка ЦБ РФ – таблица изменений с 2013 до 2020 года

Ранее в России действовал другой единственный норматив – ставка рефинансирования. Ключевая – внедрена 13 сентября 2013 года. Свою значимость получила в январе 2016 года. В этот момент ее приравняли к ставке рефинансирования.

Дата заседания совета директоров Установленный уровень ключевой ставки Дата начала действия нового уровня
24.07.2020 года 4,25 (текущий уровень) (понижена на 0,25%) 27.07.2020 года
19.06.2020 года 4,5 (понижена на 1,0%) 22.06.2020 года
24.04.2020 года 5,5 (понижена на 0,50%) 27.04.2020 года
07.02.2020 года 6,0 (понижена на 0,25%) 10.02.2020 года
13.12.2019 года 6,25 (понижена на 0,25%) 16.12.2019 года
25.10.2019 года 6,5 (понижена на 0,50%) 28.10.2019 года
06.09.2019 года 7,0 (понижена на 0,25%) 09.09.2019 года
26.07.2019 года 7,25 (понижена на 0,25%) 29.07.2019 года
14.06.2019 года 7,5 (понижена на 0,25%) 17.06.2019 года
14.12.2018 года 7,75 (увеличена на 0,25%) 17.12.2018 года
14.09.2018 года 7,50 (увеличена на 0,25%) 17.09.2018 года
23.03.2018 года 7,25 (понижена на 0,25%) 26.03.2018 года
09.02.2018 года 7,5 (понижена на 0,25%) 12.02.2018 года
15.12.2017 года 7,75 (понижена на 0,50%) 18.12.2017 года
27.10.2017 года 8,25 (понижена на 0,25%) 30.10.2017 года
15.09.2017 года 8,5 (понижена на 0,50%) 18.09.2017 года
16.06.2017 года 9,0 (понижена на 0,25%) 19.06.2017 года
28.04.2017 года 9,25 (понижена на 0,50%) 02.05.2017 года
24.03.2017 года 9,75 (понижена на 0,25%) 27.03.2017 года
16.09.2016 года 10,0 (понижена на 0,50%) 19.09.2016 года
10.06.2016 года 10,5 (понижена на 0,50%) 14.06.2016 года
31.07.2015 года 11,00 (понижена на 0,50%) 03.08.2015 года
15.06.2015 года 11,50 (понижена на 1,0%) 16.06.2015 года
30.04.2015 года 12,5 (понижена на 1,5%) 05.05.2015 года
13.03.2015 года 14,0 (понижена на 1,0%) 16.03.2015 года
30.01.2015 года 15,0 (понижена на 2,0%) 02.02.2015 года
16.12.2014 года 17,0 (увеличена на 6,5%) 16.12.2014 года
11.12.2014 года 10,5 (увеличена на 1,0%) 12.12.2014 года
05.11.2014 года 9,5 (увеличена на 1,5%) 05.11.2014 года
25.07.2014 года 8,0 (увеличена на 0,50%) 28.07.2014 года
25.04.2014 года 7,5 (увеличена на 0,50%) 28.04.2014 года
03.03.2014 года 7,0 (увеличена на 1,5%) 03.03.2014 года
13.09.2013 года 5,5 13.09.2013 года

Ключевая ставка и налоговые штрафы

На сегодняшний день, при повышении процентности на кредитование, бизнесменам стало выгоднее не платить вовремя налоги в бюджет. По статистике виден большой рост долга по уплате пени, штрафов, налоговых обложений.

Это отрицательно сказывается на экономике страны. Законодательная власть из-за роста таких показателей приняло решение при на считывании пени за несвоевременную уплату налогов учитывать ключевую, а не ставку рефинансирования.

При таком переходе будет ощутимой разница, так как эти две ставки кардинально отличаются и не являются равными. ЦБ рассмотрел изменения, которые внеслись в Налоговый кодекс, упростившие этот переход. Все статьи, где упоминалось слово рефинансирование, были переделаны под ключевую ставку.

Следуя средневзвешенному решению для того чтобы пресечь неуплату налоговых санкций, и чтобы не страдал бюджет, при взятии кредитования у Центробанка тоже нужно оплачивать налоги по его пользованию.

Теория и практика

Стали ли такие результаты следствием беспрецедентного смягчения ДКП? Действительно ли «дешевые деньги» — соломинка для падающей экономики? Официальные данные, казалось бы, это подтверждают. Например, как указывалось в информационно-аналитическом материале Центробанка «О развитии банковского сектора РФ в июне 2020 года», который был опубликован неделей ранее, в прошлом месяцы темпы кредитования практически вышли на докризисный уровень. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 0,5% после околонулевого роста в мае.

Но в обзоре обращается внимание на то, что в июне росли в основном кредиты финансовым организациям. В то время как задолженность нефинансовых практически не увеличилась, несмотря на действие ряда госпрограмм поддержки кредитования

Но не всё так плохо, отмечается в документе ЦБ: «Значительная часть прироста кредитов финансовым компаниям представлена сделками обратного репо с финансовыми посредниками (например, брокерами или управляющими компаниями), где конечными заемщиками выступают нефинансовые компании, а также краткосрочными кредитами дочерним лизинговым компаниям, где опять же конечным получателем средств могут выступать заемщики из реального сектора».

По словам старшего директора рейтингов инвестиционных посредников и инфраструктуры финансового рынка НРА Юрия Ногина, нельзя наверняка утверждать, кто является конечным «бенефициаром» кредитования через сделки обратного репо банков с финансовыми посредниками.

— Очевидно, что в текущей экономической ситуации кредитные организации склонны предпочитать кредитование собственных связанных сторон (финансовые организации, в частности, лизинговые компании), над которыми контроль со стороны регулятора гораздо выше, нежели над реальным сектором, чье финансовое положение ухудшилось из-за «коронакризиса», — пояснил эксперт.

Минимальный вклад

Конечно, компании реального сектора, пусть и через вторые руки, получили необходимые средства, но под какой процент и смогли ли они выиграть за счет снижения ключевой ставки? По словам Юрия Ногина, удешевление заемных средств для конечных потребителей через финансовых посредников возможно вслед за решениями ЦБ.

— Но более длинная цепочка кредиторов, разумеется, повышает возможности для увеличения конечной ставки, — уточнил он.

Аналогичная картина наблюдается и на рынке кредитования физлиц. После его снижения в апреле на 0,7%, слабого роста в мае на 0,2%, в июне, по статистике, наблюдалось оживление (+1,0%). Но и тут есть «но». Как отмечается в материалах ЦБ, в большей степени прирост (1,5%) был на рынке ипотеки, причем во многом за счет кредитования с госучастием по льготной ставке 6,5%.

В необеспеченном кредитовании достижения много скромнее (всего +0,7%). Можно предположить, что во многом рост в этом сегменте могли обеспечить программы рефинансирования, которые предполагают новые выдачи.

Но менее всего гражданам выгодно снижение ключевой ставки с точки зрения вкладов, за счет которых люди пытаются сохранить свои сбережения. Обещанная доходность вслед за решениями ЦБ падала куда быстрее, чем ставки по кредитам. В последнюю декаду июня она опустилась в среднем до 4,8%. Разница с официальной инфляцией — практически на уровне статистической погрешности. То есть у людей почти не осталось возможности сохранить реальную доходность сбережений.


Регулятор тем не менее заявляет о росте средств населения на депозитах. Как обстоят дела в реальности? В уже упомянутом информационно-аналитическом материале о развитии банковского сектора отмечается, что в июне средства населения увеличились на 585 млрд рублей, или 1,9%. Причем максимальный приток показали системно значимые, то есть крупнейшие банки. Но сам же регулятор поясняет, что в значительной степени рост был обусловлен выплатами в рамках госпрограммы поддержки семей с детьми. По оценкам Банка России, в июне выплаты составили около 290 млрд рублей, то есть более половины притока. Поддержку оказало также развитие проектного финансирования и рост ипотеки — по итогам июня остатки на счетах эскроу увеличились на 68 млрд рублей. Таким образом, большая часть новых средств населения в банках нельзя отнести к притоку на вклады в полном смысле этого слова.

Как прогнозируют эксперты, обещанная доходность продолжит снижаться и в дальнейшем. По оценке экономиста «БКС Премьер» Антона Покатовича, ставки по вкладам в перспективе ближайших двух месяцев могут опуститься к уровням 4,2–4,5%. Далее по году, если цикл снижения ключевой ставки продолжится, обещанная доходность может приблизиться к отметке 4%.

Экономика нуждается в активной поддержке

Преодоление негативных последствий коронавируса, вызвавших глубокий спад российской экономики, является сейчас главной задачей и правительства, и ЦБ, считают эксперты.

«Во II квартале 2020 года масштаб экономической просадки будет сравним с кризисом 2008-2009 годов. По прогнозам ЦБ, ВВП России во II квартале упадет на 8% и на 4-6% по итогам года», — отметил главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. «Снижение ключевой ставки позволит сделать деньги в экономике дешевле, что приведет к стимулированию инвестиционного и потребительского спроса. А в полную силу смягчение денежно-кредитной политики заработает после снятия карантинных ограничений», — добавил эксперт.

В пользу смягчения ДКП говорит и майское закрепление инфляции вблизи 3%. «По итогам мая темпы роста потребительских цен замедлились до уровня 3%. При таких вводных возвращение инфляции к таргету в 4% займет время. Поэтому пока у регулятора сохраняется обширное пространство для снижения ключевой ставки», — пояснил экономист «БКС Премьер» Антон Покатович. Кроме того, сжатый потребительский спрос, восстановление которого в летней перспективе будет иметь сдержанный формат, продолжит оказывать дезинфляционное давление. В пользу умеренности роста потребительских цен сейчас выступает и укрепление в сравнении с мартом — апрелем курса рубля, добавил эксперт.

То, что у Банка России есть значительное пространство для снижения ставки, несколько раз подчеркивала и глава регулятора Эльвира Набиуллина. Кроме того, на последнем выступлении в Государственной думе она высказалась в пользу более агрессивного снижения, добавил аналитик «Газпромбанк — Управление активами» Дмитрий Турмышев.

Сместили акцент в сторону снижения ставок и мировые регуляторы, отметил начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Он полагает, что реальные ставки в развитых странах будут оставаться отрицательными еще ближайшие несколько лет. В условиях пандемии агрессивно смягчают монетарную политику и ЦБ развивающихся стран. Так, ЦБ Бразилии в этом году снизил ключевую ставку на 150 б.п., ЦБ Мексики — на 175 б.п., ЦБ ЮАР — на 275 б.п., ЦБ Турции — на 375 б.п., добавил Кирилл Соколов.

Помимо прочего, снижение ключевой ставки до 4,5% на ближайшем заседании уже заложено в цены долговых инструментов, поэтому более короткий шаг может спровоцировать краткосрочную просадку цен в госбумагах, полагает портфельный управляющий «Сбербанк Управление Активами» Дмитрий Постоленко. «Снижение на 100 б. п. и комментарий о вероятном дальнейшем снижении может привести к росту стоимости долговых инструментов. В данном сценарии возрастет активность инвесторов на первичном долговом рынке. Снижение ставки лишь на 50 б. п. без намеков на дальнейшее снижение может привести к распродаже длинных ОФЗ», — пояснил эксперт.

В свою очередь аналитик «Фридом Финанс» Александр Осин считает, что поддерживающих банковских мер, определенных только кредитной политикой, не достаточно. «Уровень просроченной задолженности, только по официальным данным ЦБ, составляет максимальные за 20 лет 7,5% и требует докапитализации и помощи заемщикам по крайней мере порядка 5% ВВП», — пояснил он.

Прогноз по ставке на 2020 год

Давать слишком оптимистичные прогнозы на весь 2020 год по ключевой ставке никто не решится. Опыт 2014 года показывает, что ставка может подскочить за один день на 6,5%. От резких колебаний никто не застрахован, мировые экономики зависимы друг от друга. Однако позитивно настроенные эксперты ожидают еще большего снижения ключевой ставки ЦБ РФ в первом квартале текущего года. Ориентировочно величина этого показателя опустится до 6%. Такая цифра основана на заложенном Минэкономразвития проценте инфляции на этот период в 2,5%.

Кроме того, на позитивный сценарий настраивает и прогноз роста ВВП Росси в 2020-2022 годах. Однако мировое сообщество в прогнозируемом периоде сохранит сдерживающие факторы в отношении экономики российского государства. Плюс сама мировая экономика сохранит пониженные темпы роста, что не даст резкого улучшения ситуации внутри страны.

С другой стороны осторожные специалисты настроены менее оптимистично и не прогнозируют дальнейшее снижение учетной ставки в ближайшей перспективе. По их мнению, в Центробанке могут принимать решения, основываясь не на базовых показателях экономики, а будут ждать наступления эффекта от предыдущих нескольких снижений. За второе полугодие 2019 года ставка рефинансирования итак снизилась в общей сложности на 1%. Хотя представители бизнеса уже давно настойчиво предлагают снизить показатель до 5%, что будет меньше самой низкой ключевой ставки в 5,5% в первый день ее существования.

Можно ли получить кредит по ключевой ставке?

Центральный банк не работает напрямую с населением и кредитует только коммерческие банки, поэтому его нередко называют банком банков. Ставка коммерческих банков всегда выше, чем ключевая. Ведь банки закладывают в стоимость кредитов все свои издержки. Им нужно платить проценты вкладчикам, чтобы привлечь деньги

А также принимать во внимание, что заемщики не вернут часть выданных кредитов и у банков будут потери. Кроме того, банкам нужно содержать офисы и штат сотрудников.

Чтобы компенсировать свои траты и заработать, коммерческие банки выдают кредиты под более высокие проценты, чем центральный банк. Точно так же, как это делают магазины, когда продают товары по более высокой цене, чем производители.

Что такое ключевая ставка

Ключевая ставка — годовой процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам. Решением совета директоров ЦБ 13 сентября 2013 года ключевой была установлена учетная ставка по аукционам РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo; покупка денег или ценных бумаг с обязательством обратной продажи через определенный срок по фиксированной цене) со сроком одна неделя. К ключевой привязаны остальные ставки по операциям Банка России. Поскольку обычные банки зависят от кредитов ЦБ, ключевая ставка имеет большое значение для их клиентов, физических и юридических лиц. Чем ниже ключевая ставка, тем меньше проценты по ипотечным и другим кредитам.

ЦБ может повышать учетную ставку для предотвращения обвального падения рынка и сглаживания биржевых колебаний. При низких учетных ставках банки могут брать рубли в кредит у ЦБ, покупать на них валюту и за счет обесценивания российской валюты покрывать расходы на выплату процентов по рублевым кредитам. При увеличении ставки подобные спекулятивные операции становятся более рискованными для банков. Вместе с тем рост ставки ведет к удорожанию кредитов для предпринимателей и населения, у банков могут возникнуть трудности с рефинансированием уже выданных займов. Это может привести к замедлению темпов экономического роста.

До 2013 года основной из учетных ставок была ставка рефинансирования. Впервые она была установлена в 1992 году на уровне 20% годовых, в 1993-1996 годах доходила до 210%, затем колебалась на уровне 20-50% и после пика 27 мая — 4 июня 1998 года (150%) постепенно снижалась.

Минимальный размер ставки рефинансирования был установлен 1 июня 2010 года и действовал до 28 февраля 2011 года — 7,75%. К началу 2010-х годов ставка рефинансирования использовалась только как инструмент по исчислению штрафов, пеней, а также в качестве ориентира для минимального размера процентов по рублевым вкладам населения. Кредиты банкам предоставлялись уже с помощью других инструментов, прежде всего сделками РЕПО. С 1 января 2016 года ставка рефинансирования приравнена к ставке по недельным аукционам РЕПО.


С этим читают